불확실한 시대의 중국투자 전략

중국 주식 투자자를 위한 유망 기업 20선

한정숙 저자(글)

아라크네 · 2017년 11월 30일

책 소개

『불확실한 시대의 중국 투자 전략』의 저자인 한정숙 KB증권 중국시장팀 팀장은 “중국 금융시장에 대한 깊이 있는 분석 결과를 담은 이 책을 통해 중국을 제대로 이해할 수 있는 계기를 만들어 줌으로써 투자자들이 중국에 대한 투자 전략을 수립하는 데 도움을 주고자 한다”고 출간 이유를 밝혔다. 한마디로 이 책은 중국 금융시장 전문가의 깊이 있는 연구와 분석이 돋보이는 중국 주식 투자 길라잡이라 할 수 있다.

작가정보

저자(글) 한정숙

저자 한정숙은 중국 베이징대학교 광화관리학원(경영학부)에서 금융학을 전공하였고, 현재는 KB증권 리서치센터 글로벌자산배분전략부에서 중국시장팀 팀장으로 근무하고 있다. 「한국경제」와 「매일경제」에서 뽑은 ‘베스트 애널리스트 글로벌 부문’에 2년 연속 선정되었으며, 각종 매체에 중국 경제와 주식에 관련된 칼럼을 기고하고 있다. 저서로는 『재테크 트렌드 2017』(공저)이 있다.

목차

• 프롤로그 기회의 땅, 중국에 대한 투자 전략을 수립하라
  
  PART 1 매력적인 나라, 다이나믹 중국!
  01 중국 경제 불균형과 뉴노멀 시대로의 진입
  13차 5개년 계획의 의미
  시진핑 2기는 누구와 함께할까
  중국의 가파른 성장을 견제하는 외부 압력
  
  02 중국 자본시장의 문제점과 해결과제
  중국발 금융 리스크는 소멸되었는가?
  중국의 레버리지 수준에 대한 이해
  인민은행의 통화정책 다양화
  
  03 어려운 중국 투자, 그렇다고 이대로 포기할 것인가?
  후강통과 선강통으로 통하다!
  다른 투자 환경, 후강통과는 다르게 접근해야 하는 선강통
  단기적으로는 홍콩, 중장기적으로는 본토에 대한 투자가 유망
  
  04 중국판 산업혁신 전략, ‘중국제조 2025’
  ‘중국제조 2025’에서 중국 수혜 산업 찾기
  
  05 신 실크로드를 통한 팬 차이나 건설
  신 실크로드는 총성 없는 에너지 전쟁의 신호탄
  중국 중심의 금융통합 도구, 아시아 인프라 투자 은행
  불완전한 경제 강국 중국의 팬 차이나 건설
  신 실크로드 수혜 산업과 변수
  
  06 중국 경제와 소비에서의 카니발리제이션 효과
  산아제한 및 호적제도 완화로 지역 간 불균형 해소
  도시화에 따른 중산층 확산
  온라인화로 인한 소비 수준 제고
  중국의 체면 있는 소비시장, 트렌드 변화를 기회로
  
  PART 2 마이크로 플레이로 선정한 중국 유망주 20선
  01 중국 소비트렌드 변화에 따른 유망주
  건강하게 취하는 데는 양하고분
  제품 라인 감량으로 공급 스피드를 높인 노주노교
  동물 백신 업계의 선두 주자 생물고분
  스포츠 브랜드의 핵심 ODM 업체 신주국제
  대도시 스포츠 브랜드 대표 유통상 보승국제
  의류업계 부진 속에서도 기초 체력을 갖추고 있는 삼마복식
  가정용품의 모든 것을 담당하는 나래생활
  웨어러블 기기에 필수 불가결 부품사 서성과기
  디스플레이 시장의 떠오르는 강자 신리국제
  자동차 외형부품의 독점적 지위를 보유한 민실그룹
  
  02 중국의 생산 효율성을 높여 주는 유망주
  해외 부문에서 신장세를 기록하고 있는 중국교건
  민관협력사업의 수혜를 받는 중국중철
  긴 호흡에서 장기적 시각으로 접근할 중국철건
  정부 정책의 수혜를 극대화시킨 중국건축
  수직계열화로 글로벌 입지가 공고한 중국중야
  친환경 고효율 플랫폼화 전략의 중국광대국제
  수자원 관리의 종합 솔루션을 제공하는 북공수무
  차세대 ICT 유망주 중국연건국제
  궤도교통 제어 시스템을 선도하는 중국통호
  안전하게 중국인을 지켜 주는 해강위시

추천사

• 전병조 (KB증권 사장)

  과거 중국에서 큰 손실을 경험했던 우리 투자자들은 아직도 중국에 대한 믿음이 회복되지 않고 있다. 그러나 빠르게 경쟁력을 확보하고 있는 중국에 대해서 관심을 갖지 않을 수 없다고 생각한다. 이러한 관점에서 이 책은 중국 상황을 보다 면밀하고 자세하게 소개하고 있으며, 일반 투자자들도 중국을 쉽게 이해할 수 있게 작성되어 있기 때문에 중국 투자에 대해 큰 도움을 줄 수 있다고 생각되어 일독을 권한다.

• 김만기 (숙명여대 교수)

  오늘날의 중국은 과거의 중국이 아니다. 인구대국에서 인재강국으로, 제조대국에서 제조강국으로 발전하며 4차 산업혁명과 미래 산업을 이끄는 핵심 국가가 되었다. 이에 이제는 중국에 대한 우리의 전략도 변화가 필요하다. 중국 시장 전문가인 저자가 중국 경제와 기업을 철저하게 분석한 이 책은 독자들에게 중국 투자에 대한 가치와 방안을 알려 주는 훌륭한 지침서가 될 것이다. (숙명여대 한중미래문화최고경영자과정 지도교수)

• 허욱 (변호사)

  이 책을 통해 지금의 중국과 중국 기업들의 모습을 올바르게 이해하는 것은 앞으로 ‘한국 기업이 중국에서 어떻게 경쟁해서 살아남을 것인가?’ 하는 고민에 대한 해결의 실마리를 제공해 줄 수 있을 것으로 믿는다. (법무법인(유) 율촌 변호사, 베이징대학교 법학박사)

• 소재용 (하나금융투자 이코노미스트)

  이제는 책상머리에 앉아서 몇 개의 차트로 분석하던 시대는 끝났다. 중국을 직접 체험하고 공부하며 실상을 속속들이 알고 있는 분석가만이 진정한 중국통으로 인정받게 될 것이다. 저자인 한정숙 팀장은 분명 새로워지고 있는 중국의 시대에 걸맞은 젊은 전문가 중 한 명이다. 그가 가지고 있는 중국에 대한 해박한 지식과 다양한 접근을 음미해 보는 것은 무척이나 흥미로운 경험이 될 것이다.

• 장도환 (기획재정부 통상조정과장)

  신창타이新常態 시대, 중국에 대한 새로운 판단과 투자 전략이 필요한 때에 적절한 책이 나왔다.

책 속으로

현재 중국 경제는 고속(高速)성장에서 중속(中速)성장으로 안정적인 성장을 도모하고 있다. 이를 위해 생산 시스템의 효율성 제고가 우선시되어야 한다. 즉 경제의 불균형 해소와 동시에 향후 중국의 성장을 이끌 새로운 성장동력을 확보할 필요가 있는 것이다. 따라서 중국 정책들은 성장률이 둔화되고 있는 전통적 산업보다는 새롭게 떠오르는 산업에 초점을 맞추어 새로운 성장동력 발굴을 시도하고 있다.
13차 5개년 계획에서는 불균형 해소를 위한 ① 환경보호 정책과 ② 국유기업 개혁을 진행하고, 신 성장동력 확보를 위해 ① 자본시장 개방과 ② ‘중국제조 2025’를 중점 사업으로 제시하고 있다. 특히 과거와 비교해 볼 때 향후 중국 경제는 글로벌 시장의 영향에 더욱 민감하게 반응할 것이며, 글로벌 시장과의 관계를 고려한 정책들이 잇따라 출시될 것으로 보인다.
- 17~18쪽

2014년 후강통의 시행은 중국 본토시장 투자에 활력을 불어넣어 주었다. 후강통의 시행이 중국 본토 투자자들의 홍콩시장 투자와 역외 투자자들의 상하이 시장에 대한 투자 과정을 크게 간소화시켰기 때문이다. 양 시장에 대한 역내외 투자자들은 접근성이 높아지며 투자처가 다양해진 것이다.
또한 중국 본토시장에 대한 해외 투자자들의 진입 장벽이 낮아지며 수급 개선에 대한 기대감이 확산되었고, 역내외 투자자들의 자금은 본토시장으로 집중되었다. 그리고 그동안 밋밋한 흐름의 보합권을 벗어나지 못하고 있던 상하이 증시는 후강통의 시행으로 7년 만에 고점을 기록할 수 있었다.
중국 주식시장의 문호는 단계적으로 개방되고 있다. 후강통에 이어 선강통이 시행되었으며, 이는 중국으로의 자본 유출입이 더욱 자유로워진 것을 의미한다. 따라서 우리도 향후 중국에 대한 투자 전략을 더욱 적극적으로 세워 봐야 할 것이다.
- 49쪽

양하고분 제품은 온라인 시장과 동반 성장하는 모습을 보이고 있는데, 2010~2014년 연평균 온라인 매출은 101% 증가했고, 2015~2017년에는 연평균 83% 증가할 것으로 판단된다. 동사는 타사 대비 온라인 쇼핑몰 1호점(一號店)에 가장 빨리 입점한 백주 기업이다. 특히 2016년 중국의 온라인 쇼핑데이인 11월 11일 광군제(光棍節) 기간 동안 마오타이 등의 고가 주류 판매량이 예년 대비 크게 증가한 점을 고려하면, 온라인 매장을 통한 주류 판매의 신장을 기대해 볼 수 있겠다.
- 106쪽

종합적으로 보면, 나래생활은 ① 11년간 업계 시장 점유율 1위를 차지하고 있으며, ② 풍부한 현금을 바탕으로 적극적인 투자를 진행하며 사업을 다각화하고 있고, ③ 가정용품 전체를 포괄하는 포지셔닝과 ④ 프리미엄에서부터 저가 제품까지 다양한 계층을 타깃으로 삼고 있으며, ⑤ 온라인과 오프라인의 활용을 실용적으로 하고 있어 향후 동사의 중장기적 성장이 가능하다고 전망된다.
투자 가치를 분석해 보면, 과거 3년간 연평균 매출은 2.3%, 순이익은 2.4% 증가했다. 현재 동사를 커버하는 12개 기관의 2017년과 2018년 예상 주당순이익은 각각 0.6위안, 0.7위안으로 증가세를 보일 것으로 추정되며, 자기자본이익률은 14.2%, 14.7%, 예상 주가수익비율은 21.7배, 18.4배로 전망된다.
벨류에이션 측면에서, 과거 5년 주가수익비율의 고점은 57.2배이고 저점은 12.1배이며, 현재는 27.3배로 평균 23.6배를 소폭 상회하고 있다. 또한 미국 섬유 산업의 평균 주가수익비율 대비 고평가받고는 있으나, 본토와 홍콩의 동종 산업 내의 기업들 대비 저평가받고 있어 벨류에이션 매력은 충분하다. 따라서 사업의 다각화와 중국 내 확고한 입지의 브랜드력을 보유한 나래생활에 대한 투자는 유망하다.
- 152쪽

북공수무는 ‘종합 수자원관리 시스템 솔루션 제공사’라는 전략적 포지션을 선점하고 있으며, 자본 운영, 기술 수준, 경영 능력의 삼박자를 고루 갖추고 있다. 오랜 역사로 풍부한 경험과 숙련된 기술을 전파하는 역할을 하며, 자문 서비스 관련 매출은 2016년 상반기 동안 약 38억 1,000만 홍콩달러를 기록했다.
신 도시화 정책과 신 실크로드는 경제구조 전환의 과도기에서 연착륙을 유도하고 중장기적 성장을 도모하기 위해 중국 정부가 촉진하고 있는 중점사업이다. 동시에 수자원 부족으로 음용수에 대한 안전관리는 국제적으로도 매우 중대한 사안이기 때문에, 북공수무에 대한 대
내외적 수요는 지속적으로 창출될 전망이다.
- 230쪽

출판사 서평

금융시장 전문가의 깊이 있는 분석이 돋보이는
중국 주식 투자 길라잡이

드디어 한국과 중국 정부가 한중 관계 개선에 관한 협의문을 발표하였다. 이로써 사드 배치 문제로 지난 1년 남짓한 기간 동안 갈등을 겪던 양국의 관계가 개선될 것이라는 기대감이 높아지고 있다. 이에 다소 주춤했던 중국에 대한 투자 또한 늘어나리라는 전망이 많다.
하지만 괜히 중국을 가깝고도 먼 나라라고 하겠는가. 13억이 넘는 인구와 풍부한 자원을 가진 대국으로 많은 투자 기회가 존재하는 것도 사실이지만, 한편으로는 아직 개방이 진행 중이기 때문에 투자 규제를 비롯한 금융 시스템이 낙후되어 있어서 투자 정보에 대한 비대칭성이 존재한다. 이 때문에 투자자들은 투자에 필요한 정보 수집이 쉽지 않아 중국 시장으로의 접근이 녹록하지 않을뿐더러, 투자 전략을 세우는 데 또한 많은 어려움들이 존재한다.
그렇다고 6%대의 높은 경제성장률을 기록 중이며, 여전히 많은 투자 기회들이 존재하는 중국을 포기할 순 없지 않은가. 이에 중국 베이징대학에서 금융학을 전공하였고, 다년간 중국 산업계 동향에 대한 관찰과 연구를 진행해 온 금융시장 전문 애널리스트가 나서서 중국 주식 투자자들을 위한 심도 있는 투자 분석서를 출간하였다.
『불확실한 시대의 중국 투자 전략』의 저자인 한정숙 KB증권 중국시장팀 팀장은 “중국 금융시장에 대한 깊이 있는 분석 결과를 담은 이 책을 통해 중국을 제대로 이해할 수 있는 계기를 만들어 줌으로써 투자자들이 중국에 대한 투자 전략을 수립하는 데 도움을 주고자 한다”고 출간 이유를 밝혔다.
한마디로 이 책은 중국 금융시장 전문가의 깊이 있는 연구와 분석이 돋보이는 중국 주식 투자 길라잡이라 할 수 있다.

“마이크로적으로 접근하여 투자 전략을 수립하는 것이 유리”

『불확실한 시대의 중국 투자 전략』은 총 2개의 챕터로 구성되어 있다. 먼저 첫 번째 챕터에서는 투자의 배경이 되는 중국의 현재 정치경제적 상황들에 대해 상세히 설명한다.
과거 양적 성장에 의지해 높은 성장률을 유지해 온 중국은 현재 자본과 노동력의 불균형이라는 후유증을 앓고 있고, 당국의 세련되지 못한 정책으로 인해 금융 리스크에 대한 불안감이 커지고 있는 상태다. 또한 미국 트럼프 대통령의 강경한 대중 정책은 대외 무역 환경의 걸림돌로 작용하고 있으며, 거기에다가 이제 막 시진핑 집권 2기가 시작하여 정치적 불안정성마저 해소되고 있지 않다.
이에 중국 정부는 ‘중국제조 2025’ ‘신 실크로드’ ‘도시화와 소비화’ 등의 정책을 강력하게 추진함으로써 경제의 체질 개선과 구조적 전환을 도모하고 있다.
이에 대해 한 팀장은 “현재 이러한 상황하에서는 매크로적 접근보다는 마이크로적으로 접근하여 개별 기업들의 중장기적 성장 여력과 함께 중국 정부의 정책 방향에 맞는 투자 전략을 수립하는 것이 유리할 것으로 판단된다”고 조언한다.
그리고 이어 두 번째 챕터에서는 이러한 투자 환경을 바탕으로 중국 본토와 홍콩에 상장되어 있는 20개 유망 기업들의 현황에서부터 사업 구조, 재무 상황, 산업 환경 그리고 벨류에이션에 이르기까지 낱낱이 분석해 준다. 그 기업들은 백주, 의류, 전자 등 중국 소비트렌드가 변화되고 있는 과정에서 수혜를 받을 것으로 예상되는 유망 기업 10개 업체들과 중국의 생산 효율성을 높여 주는 인프라 건설과 정보통신기술(ICT), 환경 등 분야의 10개 유망 기업들이다.

어떤 기업들에 투자해야 할까?
“중국 본토와 홍콩의 유망 기업 20개 선정 소개”

구체적으로 보면, 중국의 전통주인 백주를 생산하고 있는 양하고분(002304.SZ)은 기업 인수 및 투자로 중저가 주류 제품의 라인을 강화하였고, 유통망 확대와 해외 브랜드 상품의 판매량 증가로 인해 중장기적 성장을 예상한다. 또한 같은 백주 생산 업체인 노주노교(000568.SZ)도 제품 라인을 축소하여 5대 주력 제품의 판매에 집중하고 있고, 공급 체인의 개선이 실적에 반영되는 것을 고려하면 역시 중장기적으로 성장이 예상된다.
이밖에도 이 책에서는 동물 백신을 생산하고 판매하는 업체인 생물고분(600201.SH)의 성장을 긍정적으로 평가하고 있고, 나이키, 아디다스, 푸마 등 글로벌 유명 스포츠 브랜드의 핵심 OEM, ODM 업체인 신주국제(2313.HK)와 보승국제(3813.HK), 캐주얼과 아동 의류를 생산하고 판매하는 삼마복식(002563.SZ), 가정용품 선두업체 나래생활(002293.SZ), 음향 관련 제품을 생산하고 판매하는 서성과기(2018.HK), 중국 내 스마트폰 보급률이 빠르게 확대됨에 따라 각광받고 있는 LCD 제조업체 신리국제(0732.HK), 자동차 부품을 설계, 제조, 판매하는 민실그룹(0425.HK)에 대한 투자가 유망하다고 말한다.

그다음으로는 신 실크로드 추진 같은 현 중국 정부의 정책 방향과 맞아떨어지는 업체들의 전망이 밝을 것으로 예상하는데, 특히 인프라 건설 업체들이 그에 부합한다. 그중에서도 교통 인프라 건설 사업을 영위하는 중국교건(601800.SH, 1800.HK)과 철도 건설 및 공사 관리 감독 사업을 영위하는 중국중철(601390.SH, 0390.HK), 대형 인프라 건설 프로젝트의 사업을 영유하는 중국철건(601186.SH, 1186.HK), 그리고 부동산 건설과 대형 인프라 설비 사업을 영위하는 중국건축(601668.SH)에 대한 투자 전망을 밝게 점치고 있다.
그리고 그동안 꾸준히 지적되어 온 악명 높은 중국의 환경오염을 해소시켜 줄 업체들이 약진할 것으로 전망한다. 금속 제련 건설 프로젝트 사업과 제련 기업 운영 사업을 영위하고 있는 중국중야(601618.SH, 1618.HK)와 친환경 프로젝트를 운영 관리하는 중국광대국제(0257.HK) 그리고 수자원 프로젝트 관리와 투자를 진행하는 북공수무(0371.HK)가 바로 그런 업체들이다.

마지막으로는 ‘도시화의 소비화’ 정책 방향에 발맞춰 정보통신기술의 급격한 발전을 예견하는 바, IT 종합 소프트웨어와 서비스를 제공하는 중국연건국제I(0354.HK), 궤도 교통 제어 시스템 솔루션을 제공하는 중국통호(3969.HK), 비디오카메라를 제조하고 판매하는 해강위시(002415.SZ)에 대한 투자 전망을 중장기적으로 밝게 보고 있다.

지금은 발전과 변화가 빠르게 이루어지고 이를 따라가지 못하는 기업이 속출하는 불확실한 시대이다. 이럴 때일수록 투자는 당연히 신중에 신중을 기해야 한다. 특히나 정치경제적으로 다이나믹하게 변화하고 있는 내부 사정에 비해 투자 정보가 절대적으로 빈약한 중국 기업들을 상대로 투자를 할 때에는 더욱 그러하다.
이에 『불확실한 시대의 중국 투자 전략』은 이런 중국 개별 기업들의 투자 정보에 대한 고민을 해소시켜 주는 지침서 역할을 확실하게 해 줄 것이다. 따라서 중국에 관심 있는 투자자들에서부터 예전 중국 투자에 실패했던 경험 때문에 두려움을 가지고 있거나 재기를 노리는 투자자, 그리고 이미 중국 내 다른 기업에 투자하고 있는 투자자들에 이르기까지 중국 투자자라면 투자 전에 반드시 이 책을 읽어 볼 것을 권한다.

기본정보

ISBN	9791157745746
발행(출시)일자	2017년 11월 30일
쪽수	256쪽
크기	153 * 226 * 15 mm / 266 g
총권수	1권

Klover 리뷰 (1)

[kj****]

생각해보지도 못했던 많은 중국 기업들에 대한 정보를 비교적 상세히 설명해줍니다.