재무제표분석과 기업가치평가

김종일 , 장홍석 저자(글)

탐진 · 2021년 02월 03일 (1쇄 2019년 09월 02일)

책 소개

▶ 이 책은 재무재표를 다룬 이론서입니다.

작가정보

저자(글) 김종일

ㆍ 고려대학교 경영학과
ㆍ Washington University in St. Louis, MBA(Olin Business School)
ㆍ 고려대학교 경영학 박사
ㆍ 한국공인회계사, 세무사, 미국공인회계사, 미국선물거래사
ㆍ 한국회계학회 2007년도 최우수 학위논문상 수상
ㆍ 한국공인회계사, 세무사, 관세사, 경영ㆍ기술지도사 국가시험 출제위원
현, 가톨릭대학교 경영학부 교수
전, Deloitte 안진회계법인 감사본부 근무
EY 한영회계법인 국제본부 근무
한국씨티은행 기업여신심사팀 근무
신한금융투자 기업금융본부 근무
삼성화재 기업연금파트 근무
현, 글로벌경영학회 부회장/대표편집위원
한국회계학회 공정가치회계위원회 위원장
한국회계정보학회 상임이사
한국연금학회 편집이사
전, 한국회계학회 회계저널 편집위원장
국제지역학회 상임이사
현, 금융감독원 회계심의위원회 위원
한국상장회사협의회 지배구조 자문위원회 위원
한국토지주택공사 기술심사평가위원
과학기술정보통신부 공익성심사위원
국민연금기금 대체투자위원회 위원
한국서부발전 전사위험관리위원회 위원
한국석유공사 투자리스크위원회 위원
농업정책보험금융원 투자관리심의위원회 위원
근로복지공단 진흥기금운용심의회 심의위원
서울주택도시공사 투자심사위원회 위원
현, 농림축산식품부 부정수급자심의위원회 위원
부천시 출자ㆍ출연기관 운영심의위원회 심의위원
정보통신산업진흥원 운영위원회 운영위원
전, (증권선물위원회) 한국공인회계사회 위탁감리위원회 위원
공기업ㆍ공공기관 경영평가단 평가위원
한국거래소 기업심사위원회 심의위원단 위원
한국공인회계사회 회계연구위원회 연구위원
한국상장회사협의회 K-IFRS 실무협의회 위원
한국산업단지공단 경영ㆍ회계 수석코디네이터
경찰공제회 투자심의위원
제주국제자유도시개발센터(JDC) 투자 및
자금운용심의위원회 위원
한전KPS(주) 환위험관리위원
한국전력공사 매각심사위원회 심사위원
지식경제부 산업금융포럼 회원
수산전문 투자자 협의회 위원(해양수산부)
사회복지법인 자애종합복지원 이사
중소기업기술정보진흥원 중소기업기술개발
지원사업 평가위원
한식진흥원 혁신위원회 위원
대한민국 브랜드대상 심사위원(산업정책연구원)
저서: 기업가치평가 (단독, 제6판, McKinsey & Company 『Valuation』, 인피니티북스, 2017.08.31)
Cross border M&A Insight (공저, 한국소재부품투자기관협의회, 2018.01)
K-IFRS 회계학 원론 (공저, 제2판, 퍼스트북, 2018.02.23)
현금흐름표를 알면 성공이 보인다 (공저, 제1판, 리스크컨설팅코리아, 2018.02.23)
재무회계 (공저, 제4판, 도서출판 탐진, 2019.02.27.)

박사논문: 기업공개 결정요인에 대한 실증연구: 코스닥시장 상장 기업을 중심으로
연구보고서: M&A 통계 편제를 위한 기반 구축 연구-지식경제부(2010년)
무형자산 및 영업권 평가절차 및 평가기법-한국공인회계사회(2011년)
동일지배 하에서의 사업결합에 관한 연구-한국회계기준원(2013년)
금융ㆍ보험 ISC 전략분야 발굴조사-금융투자협회(2016년)
금융보험업 고용실천전략 보고서-한국노동연구원(2017년)
K-IFRS 공정가치 평가 실태조사 및 신뢰성 제고에 관한 연구-한국회계기준원(2017년)
세법상 비상장주식평가방법의 유연화 방안 연구-한국공인회계사회(2019년)

저자(글) 장홍석

ㆍ 한국공인회계사, 세무사, 국제관리회계사(CMA)
ㆍ 연세대학교 경영학과 졸업
ㆍ 가톨릭대학교 경영학 박사
현, 가톨릭대학교 회계학과 겸임교수
AIFA 국제경영아카데미 CMA, CIA 교수
AIFA 경영아카데미 회계학 교수
전, 삼덕회계법인 감사부 이사
안진회계법인 감사본부
저서: 재무관리 (4판, 아이파경영아카데미, 2019)
기업진단론 (아이파경영아카데미, 2016)
재무회계 (4판, 도서출판 탐진, 공저, 2019)
경영지도사 회계학 (와우패스, 2016)
원가관리회계 (2판, 아이파경영아카데미, 2018)
신용분석사최종정리집 (와우패스, 2016)
원가관리회계-회계실무검정고시(2판,어울림, 2017)
CIA Review (Gleim , 한국내부감사인협회, 역자, 2018)
CIA Final Review(도서출판 탐진, 2018)
내부감사의 이론과 실무(도서출판 탐진, 2019)
CMA Summary(도서출판 탐진, 2018)
논문 : 비상장주식 가치평가에 대한 실증연구
상법상 감사의 특성이 이익조정에 미치는 영향
상법상 감사의 특성 결정요인

목차

• Chapter 01
  재무제표분석 개요Ⅰ 13
  
  1. 본서의 목표 15
  2. 재무제표분석의 정의 16
  3. 재무제표분석의 절차 17
  4. 재무제표분석의 역사 18
  5. 정보이용자와 재무제표분석 20
  6. 재무비율의 종류 21
  7. 재무제표분석시 유의사항 23
  8. 회계자료 이용시 유의사항 25
  
  Chapter 02
  재무제표분석 개요Ⅱ 29
  
  1. 재무제표분석의 유용성 31
  2. 표준비율 31
  3. 감사보고서 개요 33
  4. 사업보고서 개요 38
  5. 감사보고서 공시 41
  6. 재무비율의 분류 44
  
  Chapter 03
  유동성 및 안정성 비율Ⅰ 49
  
  1. 사례기업 51
  2. 유동성 비율 58
  3. 안정성 비율 60
  
  Chapter 04
  안정성 비율Ⅱ 65
  
  1. 안정성 비율 67
  
  
  Chapter 05
  활동성 비율 77
  
  1. 활동성 비율 79
  
  Chapter 06
  수익성 비율 91
  
  1. 수익성 비율 93
  2. 배당관련 비율 100
  
  Chapter 07
  성장성 및 생산성 비율 105
  
  1. 성장성 비율 107
  2. 생산성 비율 112
  
  Chapter 08
  종합적인 분석Ⅰ 119
  
  1. ROI 분석 121
  2. ROI 분석 사례 122
  3. ROI 분석의 활용 124
  4. ROI 분석의 유용성 125
  5. ROE 분석 125
  6. 레이더차트 127
  
  Chapter 09
  종합적인 분석Ⅱ 133
  
  1. 지수법 분석 135
  2. 기업체종합평가표 138
  
  Chapter 10
  현금흐름분석 143
  
  1. 현금흐름표의 개요 145
  
  2. 현금흐름과 경영활동 149
  3. 현금흐름분석의 의의 151
  4. 영업활동 현금흐름 분석 152
  5. 현금흐름 비율분석 153
  6. 현금흐름과 의사결정 156
  
  Chapter 11
  분식회계 161
  
  1. 분식회계의 유형과 원인 163
  2. 분식회계의 방법 165
  3. 분식사례 170
  
  Chapter 12
  질적 분석 177
  
  1. 산업분석: 산업의 경쟁구조 분석 179
  2. 산업분석: 제품수명주기이론 181
  3. 질적 분석 183
  
  Chapter 13
  재무분석 확장: IPO요건 Ⅰ 189
  
  1. 기업공개란? 191
  2. 기업공개(IPO)의 목적 191
  3. 기업공개의 혜택 192
  4. 기업공개의 구조 194
  5. 심사결과 분석 196
  
  Chapter 14
  재무분석 확장: IPO요건 Ⅱ 203
  
  1. 상장예비심사 205
  2. 유가증권시장 상장요건 205
  
  
  Chapter 15
  재무분석 확장: IPO요건 Ⅲ 213
  
  1. 코스닥시장 상장요건 215
  2. 코넥스시장 상장요건 220
  3. 상장절차 223
  
  Chapter 16
  기업가치평가 일반론Ⅰ 227
  
  1. 가치와 가격 229
  2. 가치평가 적용 분야 229
  3. 기업가치평가 핵심: 협상 234
  
  Chapter 17
  기업가치평가 일반론Ⅱ 239
  
  1. 기업가치평가에 대한 오해 241
  2. 기업가치 평가방법 및 비교분석 243
  3. 기업가치 관련 할증 및 할인 245
  4. 화폐의 시간가치 248
  
  Chapter 18
  상대가치 평가 255
  
  1. 평가방법 257
  2. PER 258
  3. PEGR 259
  4. PSR 260
  5. PBR 260
  6. 사례연구 261
  7. EV/EBITDA 263
  
  Chapter 19
  현금흐름할인(DCF)모형 Ⅰ 267
  
  1. DCF 모형의 정의 269
  
  2. DCF 모형의 계산구조 269
  3. 영업가치(OV) 271
  4. 잉여현금흐름(FCF): 방법1 272
  5. 잉여현금흐름(FCF): 방법2 273
  6. 잉여현금흐름(FCF): 방법3 273
  7. 전체 계산흐름 274
  8. 과거 실적분석 275
  
  Chapter 20
  현금흐름할인(DCF)모형 Ⅱ 279
  
  1. 자본비용 추정 281
  2. 미래실적 예측 286
  3. 영구가치 산정 289
  4. 결과의 산출 및 해석 291
  
  Chapter 21
  합병비율 산정 295
  
  1. 자본시장법: 합병가액 297
  2. 본질가치: 산정방법 297
  3. 본질가치: 규정개정 298
  4. 본질가치: 사례분석 299
  
  Chapter 22
  공모가 산정 305
  
  1. 공모가 결정요소 307
  2. 공모가 산정흐름 307
  3. 공모가 산정방법 309
  4. 비교회사 선정기준 310
  5. 희망공모가격 범위결정 310
  6. 수요예측 311
  7. 공모가 사례분석 311
  
  Chapter 23
  세 법 317
  
  1. 세무상 상장주식 평가방법 319
  2. 세무상 비상장주식 평가방법 319
  3. 세무상 비상장주식 평가사례 322
  4. 최대주주의 할증평가 323
  5. 비상장주식 평가심의위원회 324
  
  Chapter 24
  경제적 부가가치(EVA)와 초과이익모형(RIM) 331
  
  1. 경제적 부가가치(EVA)의 산출 333
  2. 경제적 부가가치(EVA)의 의의 335
  3. 성과평가지표와 비교기준 335
  4. RIM: 개요 336
  5. RIM: 산식 338
  6. RIM: 잔여가치 338
  7. RIM과 EVA Model 340
  
  Chapter 25
  기업가치평가 실전연습 343
  
  1. 가정 및 재무항목 추정 345
  2. 잉여현금흐름(FCF) 계산 346
  3. 투하자본이익률(ROIC) & 재투자율 산정 349
  4. 추정기간의 확장 350
  5. 주요 항목 정리 351
  6. 장기 추정 352
  7. 영구가치 산정 353
  8. 영업가치 산정 354
  
  Chapter 26
  재무제표 추정 357
  
  1. 추정기간 및 세부사항 결정 359
  
  2. 추정과정 6단계 360
  3. 사례분석 365
  
  Chapter 27
  사업타당성 검토 373
  
  1. 자본예산의 의의 375
  2. 투자의 분류 375
  3. 자본예산의 단계 376
  4. 현금흐름의 추정: 기본원칙 377
  5. 사례분석 381
  6. 내부수익률(IRR)이란? 384
  7. 투자 의사결정기준 384

책 속으로

[머리말]
그 동안 기업분석 및 가치평가 분야에서 활동했던 저자들의 실무 및 강의 경험을 이 책 한권에 녹이려 하였다. 여전히 아쉬운 부분들 때문에 몇 번을 주저하였지만 독자들의 기다림을 마냥 미룰 수는 없어 졸작을 내기로 하였다.
회계의기본기능은정보이용자에게유용한정보를제공함으로써정보이용자의의사결정이효율적으로이루어지도록하는것이다.대부분의회계 관련 도서가회계정보의생산측면에치우쳐있다면본서는회계정보의이용측면에서내용이이루어져있다.우리가회계를배우는대부분의이유는직접적인회계담당자이외에는회계정보의생산측면보다는회계정보의이용에있다고볼수있다.회계정보가실무적으로이용되고주된분야중의하나는재무제표분석이라고볼수있으며,재무제표분석의궁극적인목적은분석대상기업의가치평가(valuation)라고볼수있다.
본서는회계정보가실무적으로이용되고있는재무제표분석과기업가치평가문제를다루고자한다.기업에대한정보이용자의의사결정은기본적으로기업가치를기준으로이루어지므로재무제표분석(financialstatementsanalysis)과기업가치평가(valuation)는모든의사결정자들이직면하는문제이다.따라서,재무제표분석과기업가치평가에회계정보가어떻게이용되고있는가를이해하는것은곧회계학의필요성에대한근본적인이해와다를바가없다.
본서의 구성을 전체적으로 살펴보면 크게 재무제표분석과 기업가치평가 두 분야로 구성되어 있다. 먼저 재무제표분석 분야는 재무제표분석 개요, 6대 재무비율분석, 종합분석, 현금흐름분석, 분식회계, 질적분석, 상장요건을 다루게 된다. 한편 기업가치평가 분야는 일반론, 상대가치평가, 현금흐름할인(DCF) 모형, 활용분야인 합병비율, 공모가 산정, 세법, EVA Model, RIM, 실전연습, 미래 재무추정, 사업성 검토를 다루게 된다.
1장~2장은 감사보고서, 사업보고서 등 재무제표분석에 필요한 기본적인 개요를 다루고 있으며, 3장~7장은 사례기업의 예시와 함께 유동성, 안정성, 활동성, 수익성, 성장성, 생산성 비율로 이루어진 6대 재무비율의 산출방법, 의미, 사례 등을 구체적으로 설명하고 있다. 8장~9장은 앞장에서 다룬 재무비율을 바탕으로 ROI 분석, 지수법 분석과 함께 레이더차트 작성방법 등 종합적인 분석으로 구성되어 있다.
10장에서는 중요성이 강조되고 있지만 여전히 제대로 활용하고 있지 못한 현금흐름분석을 다루며, 11장에서는 분식회계의 유형 및 다양한 방법을 살펴보고, 12장에서는 산업분석을 포함한 질적 분석을 다루고 있다. 한편, 13장~15장은 재무분석 확장 측면에서 기업들 상장 관련된 IPO 요건을 구체적으로 설명한다.
16장부터는 재무제표분석 다음 단계인 기업가치평가로 구성되어 있으며, 16장~17장은 가치평가방법론, 기업가치 관련 할증 및 할인 등 전반적인 가치평가의 개요를 다루고 18장은 PER, EV/EBITDA 등 상대적으로 쉽게 접근할 수 있는 상대가치 평가를 집중적으로 다루게 된다.
19장~20장은 가치평가의 황제라고 할 수 있는 현금흐름할인(DCF) 모형의 모든 것을 다루게 된다. 21장 합병비율, 22장 공모가 산정, 23장 세법은 가치평가의 활용분야로 볼 수 있으며 주요 평가방법 및 특징들 위주로 살펴본다.
24장은 초과이익을 이용한 가치평가방법인 EVA Model과 RIM을 다루며 최근 실전에서 RIM이 활용도가 높아지고 있는 상황이다. 한편 25장은 앞 장에서 배운 현금흐름할인(DCF) 모형의 실전연습을 하게 된다.
26장은 추정의 작동원리 등 재무제표의 미래 추정을 다루게 되며, 마지막으로 27장은 가치평가의 응용이라고 할 수 있는 프로젝트 가치평가인 사업성 검토를 다룬다.
재무제표에서 출발하여 종착역인 기업가치평가까지 적어도 실무에서 필요한 모든 내용을 이론과 함께 철저히 실무적 내용으로 다루려고 하였다. 본서는 경영기획, 경영관리, 경영전략, 신규사업, M&A, 재무, 자금, 회계 관련 업무 담당자들뿐만 아니라 해당 분야에 관심이 있는 경영대학원(MBA) 학생들과 경영학과 고학년들이 핵심적으로 알아야할 내용으로 구성하였다. 즉, 본서는 재무제표분석과 기업가치평가 분야에 관심이 있는 입문자, 실무자, 전문가와 관련된 시험의 수험생 모두를 위한 지침서가 될 것이다.
본서의 많은 부족한 점들은 향후 독자 여러분들의 다양한 목소리를 반영하여 보완해 나갈 계획이다. 오랜 기간 집필과정을 마치고 첫 출판을 독자들에게 선을 보이게 되어 기쁘기도 하지만 한편으로는 무거운 사명감을 느끼게 된다. 독자 여러분들의 끊임없는 성원과 질책을 기다린다.
무엇보다 본서가 출간되기에는 도서출판 탐진의 최효진 상무님과 김대명 과장님의 끊임없는 애정과 세심한 배려가 절대적으로 컸다. 또한 본서의 출간에 힘써주신 도서출판 탐진 최재범 사장님과 직원 여러분께 깊은 감사를 드린다.
마지막으로 휴일 및 새벽까지 연구실, 사무실과 집 앞 24시간 카페에서 집필했던 추억이 떠오르며 오랜 기간 사랑으로 출간을 기다려준 저자들의 가족들에게 미안함을 전하고 싶다.

2019년 8월
어느 뜨거운 한여름에 저자들 씀

기본정보

ISBN	9788955406054 ( 8955406053 )
발행(출시)일자	2021년 02월 03일 (1쇄 2019년 09월 02일)
쪽수	390쪽
크기	189 * 259 * 23 mm / 817 g
총권수	1권